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段永平:坚持的理由

2006年07月25日 02:00 第一财经日报


  段永平认为,能够取得投资成功在于对巴菲特的理解,更在于坚持执行巴菲特的理念。“0.8美元买网易股票的不单是我一个人,但坚持持有到100美元的就不多,所以发现价值有时候要靠运气。”他特别提醒道:“投资不在乎失掉一个机会,而是千万不要抓错一个机会。”
  “投机和投资的很大区别就是:你是在动用大笔钱还是小笔钱;其二,当股价下跌时,投机和投资的态度正好相反,投资者看到股价下跌,往往很开心,因为还有机会可以买到更便宜的东西,而投机者想的是这公司肯定是出什么事情了,赶紧走人。”
  段永平说:“真正的投资者是有内幕消息的。我说的内幕消息是指,我能看到你三年以后的情况,这是CEO都不一定能看到的。”

  本报记者 洪其华 发自上海

  45岁的段永平没想到,“一顿午餐”引来这么多批评与论争。

  2006年6月30日,曾经一手打造小霸王、步步高的企业家段永平以62.01万美元的天价,竞拍到与“股神”巴菲特共进一次午餐的机会。这个原本已从人们视线中逐渐“淡出”的企业家,以投资家的身份再度回到公众视线的焦点。
  7月18日,应《第一财经》频道《会见财经界》栏目邀请,段永平来到上海。相对于媒体的热炒,段永平反而显得很平静。对这次“天价午餐”他已不愿作过多评论,而是更愿意把话题引到这几年在美国的投资。
  “这件事情被炒得这么热,我已经很意外了,我不想让这件事情影响我的生活。他的投资理念让我这几年投资赚了不少钱。所以,感谢一下并没有什么,况且,这钱又不是给他的。”面对记者追问,段永平对《第一财经日报》说道。

  如何发现“网易”的价值?

  从当年的央视标王、一手打造两个品牌的企业家,到0.8美元买进网易股票最后涨到100多美元的投资家,段永平称自己作为企业家的生命已经结束。段永平这几年在美国做投资赚的钱比他在国内10年赚的还多。
  让他完成了从企业家到投资家漂亮转身的,是对他深有影响的巴菲特投资理念。接触到巴菲特的投资理念,段永平是从一本写巴菲特的书开始的。
  “我太太在美国,我去美国家庭团聚的日子,我除了陪孩子以外,闲下来总得要有点事情做,那个时候就想到做投资,但是心里还是没底,因为以前从来没碰过,无意中我发现了一本写巴菲特的书,看了他的投资理念,这是一本我看得懂的书,他的理念让我有信心敢去做这件事。”段永平说。
  “什么是投资?最基本的,买一只股票就是买一个公司,如果要买一个公司,你不了解它,如何买?当它的价格低于他的价值的时候,你才去买它,否则这就不叫投资,叫投机。”
  抱着这样的投资理念,段永平在网易股票跌到0.8美元的时候大量买入,而那个时候网易正面临一个较为严重的诉讼。
  “我认真研究了网易,发现它股价在0.8美元的时候,公司还有每股2块多的现金,当然面临一个官司,也可能被摘牌,这里面有些不确定性,这就需要多做一些咨询。就官司的问题,我咨询了一些法律界人士,问类似的官司最可能的结果是什么,得到的结论是,后果不会很严重,因为他们的错误不是特别离谱。很重要的是,这家公司在运营上没有大问题。”段永平说,“做足功课后,我基本上把我能动用的钱全部动用了,去买它的股票。”
  有人认为,段永平敢大量买入网易的股票是在于他认识丁磊,在于同丁磊的关系。但段永平不以为然,“我认识的老板多了,如果我认识一个就买一个,那要买的东西就多了,最重要的是对企业花了足够的工夫,对公司、产品都有深刻了解。”
  “我在美国买了一家做租车业务的公司,当时它的股价跌到了5美元,我花了半年时间去调查研究,发现这家公司股票每股净资产有50多美元。我算了一笔账,就算把净资产打5折,还有25美元,最后我们买了100多万股,这只股票最高到过100多美元。”
  段永平认为,能够取得投资成功在于对巴菲特的理解,更在于坚持执行巴菲特的理念。“0.8美元买网易股票的不单是我一个人,但坚持持有到100美元的就不多,所以发现价值有时候要靠运气。”
  他特别提醒道:“投资不在乎失掉一个机会,而是千万不要抓错一个机会。”

  鸡蛋只放在一个篮子里

  看到了网易的投资价值,段永平动用了他能动用的所有的资金。因此,有人说段永平和巴菲特一样大胆。但段永平却不这样认为。
  “说巴菲特大胆我不同意,当你在投资的对象价值大于价格时出手,这不叫大胆,而是理性。花5元钱去买10元的东西,能说是大胆吗?”段永平反问记者,他认为,很多人在这个时候缺乏的是理性,而不是胆量。
  段永平进一步解释道:“投资就是找到一个最好的公司,然后把你的钱投入进去。既然你认为最好,不把钱投到这样的公司里,而把钱投到不好的公司里,在逻辑上就是错乱的。”
  因此,段永平认为“投机和投资很大区别就是:你是在动用大笔钱还是小笔钱;其二,当股价下跌时,投机和投资的态度正好相反,投资者看到股价下跌,往往很开心,因为还有机会可以买到更便宜的东西,而投机者想的是这公司肯定是出什么事情了,赶紧走人”。
  “所以,我想问巴菲特一个问题,如果他买的股票一路买一路涨怎么办?”段永平说,如果买的股票下跌的话,还可以找到钱再去买,但后来它涨上去了,这样你就买不到更多了。他甚至认为投资的时候买到底部是一个很糟糕的事情。“你买到底部后,股价就会一路买一路涨,这样你就买不到最多的量。”真正的投资者,其实是希望,在允许的价值波动范围内,在股票一路下跌的时候一路跟着买进,也只有这样才能拿到更多更便宜的筹码。

  如何发掘真正的内幕

  由于中国资本市场发展时间较短,相关的法规、制度还不完善,有人认为,在中国要像段永平那样去发现一家好公司非常难。
  段永平认为,这两个市场在本质上没有什么不同,都是寻找一个企业的价值,只是形式上有所不同:美国这个证券市场成熟,有过很多经历,有过危机,包括整个工具都非常成熟,监管机制也是比较完善,中国市场毕竟才不到20年的历史,有很多不完善的东西都是自然的。
  万科是段永平在中国市场上买过的一只股票,买万科股票还有一个小故事。“有朋友给我推荐了万科,我自己也发现这家公司不错。王石我很早就认识,我约他出来聊天,我对他说,你不用紧张,我不会问你这个季度业绩怎么样?我只跟你聊天。”段永平说。
  “后来聊什么呢?聊公司治理,企业文化。因为基本面上的东西我都看过了,从这些信息来看,这家公司已经具有投资价值了,我的目的就是去感觉一下这个公司的管理者,确认我看到的这些东西都是真的,这是最重要的。你要去问未来业绩是问不出来的,关键是和他们聊,去感觉他们的做企业的理念,是不是想要做假账的人。”
  这些就是段永平认为最有用的“内幕消息”。段永平说:“真正的投资者是有内幕消息的。我说的内幕消息是指,我能看到你三年以后的情况,这是CEO都不一定能看到的,你说这够不够内幕?”

  欲速则不达

  在这次竞拍与巴菲特的午餐时,段永平用的竞购名字是fastslow,他解释这个名字的意思是欲速则不达。“做企业和做投资就相当于开车,其实是每天每时每分都在开车,所以一味地求快没有意义。我做企业这么多年,包括做投资,体会最深的一点就是,最重要的是要能驾驭。根据自身情况,以自己能驾驭的速度去发展,而不是盲目求快。”
  “处理事情只看一个月看一单生意,和看未来10年做出的结果是不一样的。当然,慢的意思不是让你停下来,是让你小心。”
  打造两个品牌,竞争做标王、和老虎打高尔夫球,竞标天价午餐,段永平表现出来的是一个企业家、投资家的进取心,但他又一直强调平常心。
  “好公司在哪里都少,普通投资者在美国也是80%左右亏钱。”段永平说,“平常心本身就包括进取心,没有进取心哪来的平常心,进取和平常不矛盾,进取不代表快,欲速则不达。有些人说企业家就是要冒风险,我说我不喜欢冒风险,但不喜欢冒风险并不意味着我不冒风险,任何事情都有风险,前提是对风险有确认度。”

  (欲更多了解段永平的投资故事,请关注今晚10点《第一财经》频道由本报总编秦朔主持的《会见财经界》播出时间首播:周二22:00重播:周三12:30周六 1 0 :0 0 周日8 :0 0 1 4 :0 0 1 9 :3 0)


  段永平档案

  ●出生于1961年3月
  ●江西南昌人
  ●1978年,从 浙江大学无线电系毕业后分配到北京电子管厂,后考取中国人民大学经济系的研究生
  ●1989年3月,到中山市怡华集团下属的一家亏损200万元的小厂当厂长,生产家用 电视游戏机。三年之后,这家小厂产值已达10亿元,并正式命名为中山霸王电子工业公司
  ●1994年,段永平向集团公司提出对小霸王进行股份制改造,但没被通过
  ●1995年9月,到东莞成立了步步高公司
  ●2001年底,开始以1美元左右“吃”进网易股票
  ●2003年10月14日,网易股价飙升到70美元,段永平持有的股票在一年多里涨了50倍以上
  ●华尔街的华人投资圈有人暗中送他“段菲特”称号

  声音
  巴菲特是非常坚决的价值投资者的执行者,他投资的理论非常简单,就简单在一定要寻找企业的价值。一般的投资或者是投机者多数都会被投资价格所困扰

杜甫说:感时花溅泪,恨别鸟惊心。没人说这不是好诗。但是杜甫也写过大白话:林热鸟开口,水浑鱼掉头。

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